投資要點(diǎn):
　　公司2011年中報顯示:2011上半年實(shí)現(xiàn)收入4.22億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤5558.1萬元,歸屬母公司凈利潤5401.8萬元,同比分別增長28.87%、19.40%和16.04%。
　　通產(chǎn)麗星目前主要經(jīng)營化妝品包裝整體解決方案,目前是國內(nèi)技術(shù)水平最高、產(chǎn)業(yè)鏈延伸最長的化妝品包裝行業(yè)龍頭:目前擁有國家級技術(shù)研發(fā)中心,負(fù)責(zé)起草了《化妝品用共擠出復(fù)合軟管》等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn);已經(jīng)具有計算機(jī)輔助工業(yè)設(shè)計、模具加工、綠色低耗材料開發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、油墨生產(chǎn)、水性柔印修飾等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù);軟管業(yè)務(wù)市場占有率超過14%,吹塑、注塑業(yè)務(wù)市場占有率也位列前茅;與國際主要的化妝品、快速消費(fèi)品生產(chǎn)廠商建立了長期合作,客戶的粘著度很高,在目前銷售重置成本較高的市場環(huán)境下優(yōu)勢更加明顯。
　　公司大力拓展具有高附加值的新產(chǎn)品:公司除了在化妝品市場上的專注外,目前已拓展了高阻隔食品吹塑膜、真空電鍍膜、CPP循環(huán)綠色材料等產(chǎn)品的生產(chǎn);并且正努力開拓新能源電池和電子二維碼等新領(lǐng)域;可以看到公司目標(biāo)產(chǎn)品均是具有較高附加值的塑膠產(chǎn)品。
　　公司產(chǎn)業(yè)布局合理,銷售模式思路清晰:公司順序建設(shè)深圳、江蘇、合肥三個生產(chǎn)基地;公司目前客戶均為具有一定規(guī)模的中高端客戶,而且加大了對歐洲市場的銷售。
　　公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈、開發(fā)新產(chǎn)品,將有助于公司盈利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)好:公司主要原料為PP、PE以及油墨產(chǎn)品,大致占生產(chǎn)成本的50%,雖然原料產(chǎn)品價格有波動上升趨勢,但一來原料中的PP、PE等占比僅有18%-20%;二來,公司向產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)商轉(zhuǎn)變中,設(shè)計、模具、服務(wù)在價值提升、成本構(gòu)成中的比重將越來越大,將降低原材料在整個生產(chǎn)成本的比重;三來公司的定價模型較為成熟,下游客戶大多合作良久且具有較強(qiáng)的價格接受能力,基本能夠?qū)崿F(xiàn)價格傳導(dǎo);四來公司技術(shù)實(shí)力不斷提升,和中科院化學(xué)所、北京印刷學(xué)院合作,不斷開發(fā)新產(chǎn)品;因此我們認(rèn)為公司能有效消化原料波動,而且盈利將能保持穩(wěn)步向上。
　　我們預(yù)測公司2011-2013年EPS為0.48、0.66、0.93元。由于公司為高科技消費(fèi)配套制造服務(wù)業(yè),安全邊際高、具有較大的爆發(fā)增長可能,給予"買入"評級,半年目標(biāo)價16.48-18.77元